新興經(jīng)濟(jì)體大量熱錢涌入

      日經(jīng)中文網(wǎng)報道，寬松政策釋放的資金正在重新加快流入亞洲的新興經(jīng)濟(jì)體。在美國第三輪量化寬松政策（QE3）等發(fā)達(dá)國家推出的貨幣寬松政策的推動下，投資者的風(fēng)險偏好情緒出現(xiàn)了升溫。在香港同時出現(xiàn)了股票上漲、貨幣升值以及房地產(chǎn)價格走高的現(xiàn)象。在印度和韓國，外國投資者也在凈買入股票等資產(chǎn)。但是，新興經(jīng)濟(jì)體是經(jīng)濟(jì)放緩趨勢，因此對投資資金主導(dǎo)的資產(chǎn)價格上漲產(chǎn)生了擔(dān)憂。

      資金流入最為明顯的是香港。10月22日香港股票市場恒生指數(shù)實現(xiàn)了“8連漲”，收盤價較上周末上漲了145點（漲幅為0.7％），收于2萬1697點，創(chuàng)下了今年年初以來的最高點。

外國投資者主導(dǎo)香港股市行情

      此次股價上漲由外國投資者主導(dǎo)。自2009年12月以來，相當(dāng)于香港中央銀行的香港金融管理局（HKMA）上周末在紐約市場首次實施了賣出港元、買入美元的匯率干預(yù)舉措。其原因在于資金持續(xù)流入，港元已經(jīng)漲至被定為匯率“上限”的1美元兌換7.75港元。

      香港由于不進(jìn)行資本管制，寬松政策釋放的資金很容易流入。越來越多外國投資者開始預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)即將觸底，于是紛紛購買在香港股市上市的中國大陸企業(yè)股票。此外，資金還流入了房地產(chǎn)市場，大型房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)中原地產(chǎn)自1994年開始發(fā)布的房地產(chǎn)整體行情指數(shù)截至上周末為111.19點，刷新了歷史新高。尤其是在QE3實施之后，已經(jīng)連續(xù)4周出現(xiàn)上漲。

      過剩資金還流入韓國。韓元匯率目前為1美元兌換1100韓元左右，處于13個月以來的最高點附近。9月份外國投資者對股票和債券的凈買入金額總計將達(dá)到4.6萬億韓元。

      而在印度，9月份外國投資者的股票凈買入金額為35億美元，創(chuàng)下了7個月以來的最高水平。印度貨幣盧比對美元匯率也在10月上旬創(chuàng)出了約半年以來的最高點。而在菲律賓，海外資金也推高了股價和該國貨幣比索。菲律賓的股票指數(shù)徘徊在歷史最高點附近，而比索則處于4年零6個月以來的最高水平。

警惕資金逆向流動

      在美國聯(lián)邦儲備委員會（FRB）實施的QE3和歐洲中央銀行（ECB）實施的無限制購買國債等發(fā)達(dá)國家相繼推出的新一輪寬松政策的推動下，曾經(jīng)過度擔(dān)憂的投資者心理重新放松。資金過度集中于美德國債等安全資產(chǎn)的情況已經(jīng)開始改變，而資金逐漸流入新興經(jīng)濟(jì)體股市的局面正在悄然出現(xiàn)。

      但是，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)在總體上來說仍呈現(xiàn)較強(qiáng)的減速跡象，因此各國和地區(qū)對過剩資金的流入加強(qiáng)了警惕。負(fù)責(zé)香港財政和貨幣政策的香港財政司司長曾俊華于10月21日指出最令人擔(dān)憂的是房地產(chǎn)價格與香港經(jīng)濟(jì)失去關(guān)聯(lián)性。同時還強(qiáng)調(diào)如果資金流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)價格的下行壓力將不容小視。

      菲律賓央行為阻止比索過度升值，也已經(jīng)表示可能在近期進(jìn)行降息。而印度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率正在放緩，企業(yè)業(yè)績也受到了物價上漲的消極影響。但印度股價仍徘徊于歷史最高點附近，眾多觀點認(rèn)為股價并未反映企業(yè)收益和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

      如果投資資金持續(xù)過度流入，將通過房地產(chǎn)行情上升等渠道推升物價，這有可能對前景充滿不確定性的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成沉重打擊。澳新銀行(ANZ)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛指出：“如果出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)，恐將導(dǎo)致資本外流和逆向流動”。