事關(guān)美區(qū)賣家的「錢袋子」：美國遲來的降息,會在9月落地嗎?

5月的美聯(lián)儲議息會議釋放出了鴿派信號。

那9月會如期降息嗎？會觸發(fā)降息的兩種情況具體是什么？在美國的大選年，美聯(lián)儲是否會有額外的舉措？而會議決策的走向，又將如何影響跨境出海貿(mào)易？

一、美聯(lián)儲態(tài)度偏鴿，確認(rèn)不會再加息

在議息會議召開前，由于第二季度美國通脹數(shù)據(jù)反彈壓力較大，中東地緣政治局勢持續(xù)緊張，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期持續(xù)下調(diào)。

在5月會議上，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%。

盡管當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但美聯(lián)儲釋放的信息整體偏向鴿派。

一方面，美聯(lián)儲決定放緩縮減資產(chǎn)負債表的步伐；

另一方面，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)通脹降溫步伐放緩，但他明確拒絕了加息的可能性，并指出了未來降息的兩條可行路徑。

這些信息讓市場嗅到了美聯(lián)儲微妙的鴿派傾向。

二、議息會議中的三個重要信息

第一點，是關(guān)于美聯(lián)儲對通脹回落速度的看法。

聲明指出，近期通脹在達到2%目標(biāo)方面「缺乏進一步進展」，與3月份會議上的表述「過去一年通脹有所放緩」相比，措辭變化反映出美聯(lián)儲對當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)反彈的擔(dān)憂加劇。

不過對經(jīng)濟整體判斷沒變，認(rèn)為經(jīng)濟繼續(xù)「穩(wěn)步擴張」、就業(yè)增長「強勁」、失業(yè)率「保持較低水平」。

第二點，鮑威爾否認(rèn)了加息的可能性，并列出了未來可能導(dǎo)致降息的兩種情況。

他承認(rèn)控制通脹的時間比預(yù)期更長，但認(rèn)為目前的高利率水平已經(jīng)足夠限制需求，對利率敏感領(lǐng)域如房地產(chǎn)和投資構(gòu)成壓力。

因此，他認(rèn)為下一步不太可能再加息，這一表態(tài)緩解了市場對通脹數(shù)據(jù)的擔(dān)憂。

隨后，鮑威爾說有以下兩種可能情況會觸發(fā)降息：

1、通脹可持續(xù)下降至2%的目標(biāo)水平；

2、勞動力市場出現(xiàn)意外疲軟。

鮑威爾認(rèn)為，雖然就業(yè)市場目前仍較為緊俏，但供需狀況正在趨于平衡。

失業(yè)率近期回升至3.9%，就業(yè)市場的緊缺狀態(tài)有所緩解，勞動力供需緊張的格局繼續(xù)松動，勞動者議價能力下降。

鮑威爾的講話后，市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)可能在9月首次降息。

預(yù)計9月降息后，下半年或?qū)簳r按兵不動，2025年或繼續(xù)降息。

第三點，是關(guān)于縮減資產(chǎn)負債表的決定。

為緩解金融市場流動性緊缺壓力，美聯(lián)儲將每月國債贖回上限，從600億美元降至250億美元，不同于市場預(yù)期的300億美元左右。

這是因為自2020年到2022年中期，美聯(lián)儲為應(yīng)對疫情曾大規(guī)模購入約5萬億美元資產(chǎn)，并從2022年6月1日開始縮表。

到2024年4月底，資產(chǎn)規(guī)模從頂峰的8.96萬億美元縮減至7.45萬億美元。

但長期高利率加上持續(xù)縮表，導(dǎo)致銀行間市場流動性收緊，一些指標(biāo)如3月末至4月初隔夜擔(dān)保融資利率SOFR曾大幅走高，顯示市場流動性較為緊張。

鮑威爾解釋說，放慢縮表步伐并非意味著不再縮減資產(chǎn)負債表，而是為了讓過程更緩慢、更平穩(wěn)過渡，降低對貨幣市場的沖擊壓力，最終仍需將資產(chǎn)規(guī)?；謴?fù)至合理水平。

總的來說，鮑威爾一方面排除了進一步加息，另一方面為降息定下了兩個潛在條件，即通脹持續(xù)下行至2%或就業(yè)市場明顯轉(zhuǎn)弱，反映出美聯(lián)儲對政策前景的審慎態(tài)度。

三、從宏觀經(jīng)濟和出海的角度，我們得出以下幾點觀察

首先，綜合考慮通脹、就業(yè)、經(jīng)濟等多方面因素，以及大選年政治周期的影響，我們認(rèn)為美聯(lián)儲今年9月降息是大概率事件。

具體理由包括：油價回落、通脹后續(xù)將逐步下行；就業(yè)市場供需缺口收窄、高利率持續(xù)沖擊經(jīng)濟、大選年呵護經(jīng)濟股市等。

其次，美聯(lián)儲自2023年下半年結(jié)束加息周期以來，通過連續(xù)幾次會議釋放的信號，體現(xiàn)出了相對偏鴿的基調(diào)。

例如去年四季度釋放鴿派信號導(dǎo)致市場預(yù)期降息；

2024年初雖然遏制了降息預(yù)期過快，但仍強調(diào)通脹向「更好均衡」趨同；

本次會議則放緩縮表節(jié)奏、否認(rèn)加息可能等，繼續(xù)傳遞鴿派信號，引導(dǎo)通脹溫和回落，避免對經(jīng)濟產(chǎn)生過大沖擊，尤其是利率敏感領(lǐng)域。

最后，美聯(lián)儲本次決策，和對9月降息的預(yù)期，對出海企業(yè)來說存在以下三點利好：

1.降息預(yù)期有利于美元貶值

如果美聯(lián)儲按預(yù)期在9月開始降息周期，將利空美元匯率，使美元相對其他主要貨幣如人民幣、歐元等貶值。

這對以美元計價的出口企業(yè)來說是利好，可以降低出口成本，提高產(chǎn)品在海外市場的競爭力。

2.利率下行有利于融資

降息預(yù)期，意味著美國企業(yè)貸款利率水平也將下降，有利于企業(yè)特別是中小企業(yè)獲取更低成本的資金。

對于很多依賴銀行貸款的出海企業(yè)來說，可以減輕財務(wù)負擔(dān)，支持業(yè)務(wù)拓展。

3.經(jīng)濟預(yù)期向好，或刺激消費動力

美聯(lián)儲維持相對鴿派基調(diào)，既反映了對經(jīng)濟增長前景的樂觀，也試圖通過降息來托底經(jīng)濟。

如果美國經(jīng)濟保持復(fù)蘇，將為中國出口企業(yè)帶來更多訂單需求。

（來源：艾凡咨詢公眾號）

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