看新興市場(chǎng)大變局：印度、印尼等市場(chǎng)準(zhǔn)入成本降低

墨騰創(chuàng)投一直在密切關(guān)注海外各大新興市場(chǎng)，今年年中以來(lái)，我們看到兩種截然不同的趨勢(shì)：一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，新興市場(chǎng)普遍面臨著匯率和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

而另一方面，在中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)的同時(shí)，印度、東南亞、拉美卻普遍出現(xiàn)了新一輪創(chuàng)投高峰。這其中有沒(méi)有內(nèi)在的聯(lián)系？匯率的變化和貿(mào)易戰(zhàn)，還有沒(méi)有更深遠(yuǎn)的影響？

我們可以看到的直觀變化是：

1、匯率和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)別差異

2008年全球金融危機(jī)之后，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍執(zhí)行了較為寬松的貨幣政策，這期間，新興市場(chǎng)的政府和企業(yè)累計(jì)借了大約40萬(wàn)億美元的廉價(jià)債務(wù)。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息的過(guò)程中，那些總體債務(wù)較高的國(guó)家還款壓力增大，會(huì)有比較大的影響，如土耳其、南非、馬來(lái)西亞、印度和印度尼西亞。

歷史在逆轉(zhuǎn)。更往前，二十年前的亞洲金融危機(jī)始于泰銖（當(dāng)年，索羅斯的量子基金一邊積極存入保證金、囤積泰銖， 隨后又大量做空泰銖）；當(dāng)年的“亞洲四小龍”之首韓國(guó)也損失慘重，韓元持續(xù)暴跌，債務(wù)危機(jī)之下，連三星集團(tuán)都被分解出售。

而這一次，泰銖和韓元的表現(xiàn)都相對(duì)穩(wěn)定：

泰銖兌美金一年走勢(shì)

2、股市表現(xiàn)的國(guó)別差異

新興市場(chǎng)的股市也是呈兩種趨勢(shì)。大部分國(guó)家的股市都隨著匯率而下跌，而另一些國(guó)家卻在逆市上漲。

新興市場(chǎng)股市跌幅

土耳其、阿根廷的股市已經(jīng)損失了50％的市值，巴西、南非、印度尼西亞和中國(guó)等重量級(jí)國(guó)家，市值也損失了20％至30％。

然而，由于避險(xiǎn)資本的涌入以及大宗商品價(jià)格上漲，沙特、卡塔爾這兩個(gè)國(guó)家的股市卻在上漲。

沙特股票交易所（Tadawul）一年走勢(shì)

潛在的長(zhǎng)期影響：

1、全球貿(mào)易格局變化

美國(guó)和中國(guó)這兩大主角，國(guó)際貿(mào)易占經(jīng)濟(jì)總額的比例分別為27%和37%。而新興市場(chǎng)國(guó)家普遍依賴出口來(lái)拉動(dòng)增長(zhǎng)，比如，新加坡是318%，越南是185%，匈牙利是169%，加拿大是64%，英國(guó)是59%。此外國(guó)際貿(mào)易總額占比盧森堡GDP407%，占比中國(guó)香港GDP373%。這些國(guó)家的所面臨的打擊會(huì)更大。

中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，2019年的GDP增長(zhǎng)率會(huì)受到一定影響。貿(mào)易戰(zhàn)并不是零和游戲，對(duì)新興市場(chǎng)的影響也會(huì)反彈到美國(guó)。

2、對(duì)全球PE/VC行業(yè)的影響

資金流向的變化

墨騰創(chuàng)投在8月份和9月份分別分析過(guò)印度和拉美的第二次創(chuàng)投高峰。在貿(mào)易戰(zhàn)的影響之下，原本流向中美兩國(guó)的資本，都開(kāi)始在新興市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。比如，拉美和印度的創(chuàng)投高峰，主要的推動(dòng)者都來(lái)自美國(guó)和中國(guó)。

除了印度和拉美，其他區(qū)域也是如此。墨騰已經(jīng)很明顯地感覺(jué)到，越來(lái)越多的美元和人民幣基金開(kāi)始關(guān)注印度、東南亞、中東和非洲。

此外，中國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家的關(guān)系也在升溫。隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)的PE/VC去沿線國(guó)家尋找機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)準(zhǔn)入成本降低

主要新興市場(chǎng)的貨幣，如印度盧比、印尼盾都在下跌，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)準(zhǔn)入成本已經(jīng)降低。

退出難度增大？

一些聲音認(rèn)為，新興市場(chǎng)的退出難度會(huì)加大，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司的估值會(huì)綜合考慮到該國(guó)貨幣的穩(wěn)定性等因素。但是，墨騰認(rèn)為，短線的貨幣波動(dòng)其實(shí)對(duì)退出的影響并不大，而我們已經(jīng)切實(shí)地看到很多戰(zhàn)略投資方都在看新興市場(chǎng)，退出的難度反而是在降低。（來(lái)源：墨騰創(chuàng)投）

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