號稱“日本亞馬遜”的樂天公司真的如此強(qiáng)大嗎？

日本電商巨頭樂天公司被稱為“日本的亞馬遜”，隨著Pinterest和Lyft的上市，其股價最近開始上漲，但仍然低于2015年的高點，為投資者從這家互聯(lián)網(wǎng)公司盈利提供了絕佳機(jī)會。

樂天的金融科技業(yè)務(wù)部門(包括信用卡、銀行、證券和保險服務(wù))產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流依然強(qiáng)勁。在2018年第四季度，該領(lǐng)域的收入同比增長21%。與2017年相比，2018年日本的現(xiàn)金儲備增加了2億日元。

對Pinterest和Lyft等新興科技獨角獸公司的現(xiàn)有投資，以及近期推出的加密貨幣交易所，這家互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)開始牢牢地走上了全球增長的軌道。就在最近，Lyft的IPO（首次公開募股）為樂天公司帶來了9.9億美元的收益。這些投資為當(dāng)前國內(nèi)收入貢獻(xiàn)了關(guān)鍵的飛躍。它在金融科技領(lǐng)域所產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流，為投資未來的增長提供了亟需的現(xiàn)金動力。

公司概況

被稱為日本亞馬遜的樂天公司是一家成熟的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，其收入來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和金融科技兩大板塊。總而言之，其龐大的互聯(lián)網(wǎng)帝國和在線平臺提供了以下服務(wù)：在線購物、銀行業(yè)務(wù)、信用卡、電子錢包和交易、旅游相關(guān)應(yīng)用、視頻流媒體、時尚、證券交易和移動通訊等。

根據(jù)樂天公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其旗下主要的利潤來源是日本最大的電商網(wǎng)站運營商——樂天一霸，該公司在亞洲和歐洲有許多本地化的市場門戶網(wǎng)站。它有著悠久的運營歷史，在物流和支付方面是一個值得信賴的市場服務(wù)商。在其金融技術(shù)板塊下是穩(wěn)定的銀行與信用卡服務(wù)。在這些領(lǐng)域，會員和交易價值呈逐年上升趨勢，最近的交易額為7.5萬億日元。

關(guān)鍵刺激因素——增長路線圖

這家公司致力于通過提供移動虛擬網(wǎng)絡(luò)運營商（MVNO）服務(wù)來打入日本移動市場，樂天一直在投資建設(shè)無線電臺，并在其5G兼容的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行測試。雖然一切都還處于投資階段，但通過吸引更多用戶進(jìn)入樂天的生態(tài)系統(tǒng)可能帶來更多交叉銷售的機(jī)會。樂天可以更好地將購物、媒體和銀行業(yè)務(wù)通過其網(wǎng)絡(luò)提供給用戶，其便捷性使用戶的消費更加便利。樂天公司龐大的會員基礎(chǔ)是極其寶貴的，提供不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品是至關(guān)重要的，以此保持其在高度競爭的電商領(lǐng)域中的地位。長期以來，手機(jī)套餐的定價一直由日本三大電信公司主導(dǎo)，但市場不應(yīng)忽視樂天的潛在威脅。通過提供一個有競爭力的移動定價計劃，客戶可以在眾多的服務(wù)中享受到其他服務(wù)提供的更好的優(yōu)惠。

樂天在銀行與信用卡業(yè)務(wù)中有著良好的運營記錄。通過下圖可以看出，在過去10年里，其旗艦卡的交易總額每年都在增長。它類似于美國運通（旅游服務(wù)及綜合性財務(wù)、金融投資及信息處理的環(huán)球公司），良好的品牌和頗具吸引力的零售在保持客戶忠誠度上仍然有很長的路要走。樂天品牌是可靠的代名詞，這為其現(xiàn)金創(chuàng)造提供了堅實的基礎(chǔ)，為其風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)提供資金，例如收購即將上市的獨角獸企業(yè)的少數(shù)股權(quán)。

（數(shù)據(jù)來源：2018年第四季度演示素材）

樂天已經(jīng)不再是日本的本土領(lǐng)軍企業(yè)，而是大舉進(jìn)軍海外市場。該公司通過建立一個成功的本土化國內(nèi)購物市場來做到這一點。樂天甚至在一些東南亞國家建立了數(shù)字證券服務(wù)，例如馬來西亞的樂天貿(mào)易（Rakuten Trade）。除了通過收購互補(bǔ)業(yè)務(wù)和競爭對手來全面擴(kuò)張業(yè)務(wù)外，樂天還擁有一個投資部門((技術(shù)風(fēng)險投資式的資本部門))，持有一些著名成功初創(chuàng)企業(yè)的股份，如美國的Pinterest和Lyft，以及新加坡的Carousell。其自2012年以來的內(nèi)部收益率一直值得稱道，在2018年底達(dá)到24％。這些風(fēng)險投資回報可能一直不穩(wěn)定，但由于管理層參與了科技企業(yè)的博弈，管理層的遠(yuǎn)見可能會被證明是一個額外的優(yōu)勢。

估價

Rakuten Inc.的股價自2015年以來一直呈現(xiàn)3年下行趨勢，并且仍然徘徊在3年低點。 按現(xiàn)在的10.71美元價格計算，樂天目前的估值為1.5倍，銷售額和市盈率僅為12.3倍。相比之下，與之最接近的競爭對手亞馬遜公司的估值為4倍，市盈率為歷史收益的92倍。 樂天在信用卡業(yè)務(wù)上的另一個競爭對手是永旺金融服務(wù)有限公司（Aeon Financial Service Co Ltd），交易價格為1.4倍，市盈率為12.51。從長遠(yuǎn)來看，樂天擁有信用卡業(yè)務(wù)的堅實后盾和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長潛力，其估值水平與信用卡業(yè)務(wù)同行相當(dāng)，且與互聯(lián)網(wǎng)同行相比估值要求很低。五年期自由現(xiàn)金流年復(fù)合增長率高達(dá)25%。

盈利

年同比自由現(xiàn)金流的增加，以及信用卡業(yè)務(wù)中強(qiáng)大的基礎(chǔ)品牌，可能會在短期至中期給樂天的股價帶來強(qiáng)利。樂天的基礎(chǔ)投資和主營業(yè)務(wù)是樂天長期增長的兩大助推器。想要尋找一家實力強(qiáng)大、增長前景良好、價格合理的公司投資者，應(yīng)該用長遠(yuǎn)的目光看待當(dāng)前股價的疲軟，這家被低估的電商公司還是值得期待的。

（來源：跨境峰哥）

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