【老板會(huì)員精華】下一個(gè)階段，投資人看好哪種類型的企業(yè)？

從2021年到2022年，再到今年，跨境電商行業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)生了非常大的變化，從亞馬遜到獨(dú)立站等風(fēng)口的變化，如純銷售商，再到現(xiàn)在品牌趨勢(shì)，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略方向一直在發(fā)生改變，隨之而來(lái)的資本投資方向也在發(fā)生改變。

在2023年2月23日雨果跨境老板會(huì)員閉門私享會(huì)（資本專場(chǎng)）上，康煦資本創(chuàng)始人張思堅(jiān)、復(fù)星資本執(zhí)行總經(jīng)理潘根峰、堅(jiān)果資本合伙人孫鴻達(dá)、華泰證券投資銀行家李嘉偉、安永合伙人劉則治圍繞投資邏輯、未來(lái)判斷等話題進(jìn)行討論與分享。

張思堅(jiān)：

現(xiàn)在確實(shí)有一個(gè)信息的差別，二級(jí)市場(chǎng)不太認(rèn)可沒(méi)有品牌的B2C，因?yàn)樗h價(jià)能力有限。但相反，我們認(rèn)為大賣長(zhǎng)尾型的還是非常多的競(jìng)爭(zhēng)，這里面的原因比較復(fù)雜，我就舉一個(gè)點(diǎn)，比如說(shuō)一個(gè)新消費(fèi)者看到一個(gè)商品賣了2萬(wàn)個(gè)好評(píng)的bestseller，另外是2000千個(gè)，我肯定買2萬(wàn)的，因?yàn)榉答佉埠?，?fù)購(gòu)也好，在這里面，亞馬遜大賣的壁壘越來(lái)越高，包括子不語(yǔ)已經(jīng)是依靠IT來(lái)控制整個(gè)流程，而不靠人，不靠?jī)春莸拇蚍?，因?yàn)镮T是一個(gè)十項(xiàng)全能的競(jìng)爭(zhēng)，新的品牌上來(lái)要做很大的話是非常困難的。

規(guī)模性的項(xiàng)目，假設(shè)子不語(yǔ)一年賣2000萬(wàn)件衣服，一件衣服省一塊錢的供應(yīng)鏈成本，就能省出2000萬(wàn)的利潤(rùn)，一個(gè)新來(lái)的賣家，很難有這樣規(guī)模性的競(jìng)爭(zhēng)。

所以我認(rèn)為現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)其實(shí)是沒(méi)有意識(shí)到這個(gè)行業(yè)是個(gè)規(guī)模性的競(jìng)爭(zhēng)，它的估值還沒(méi)上來(lái)。如果二級(jí)市場(chǎng)給的估值是10倍15倍，我給的就是7倍，等到二級(jí)市場(chǎng)意識(shí)到這個(gè)企業(yè)非常牛逼，我們就有機(jī)會(huì)了。

這是一個(gè)規(guī)模性的問(wèn)題，SHEIN現(xiàn)在一直在投資，因?yàn)樗鲃?dòng)資金的壓力非常大。雖然SHEIN銷售利潤(rùn)都在增長(zhǎng)，但是每進(jìn)一個(gè)市場(chǎng)，每上一個(gè)平臺(tái)都是很多的現(xiàn)金流。所以這個(gè)是完全不同的競(jìng)爭(zhēng)，即使是長(zhǎng)尾，我感覺(jué)到也是一個(gè)規(guī)模性的、效率的競(jìng)爭(zhēng)。

孫鴻達(dá)：

之前像早期的華南城四大天王、坂田五虎、亞馬遜三杰我們都看過(guò)，都沒(méi)有投，核心還是說(shuō)明了我們態(tài)度。做資本跟做生意不一樣，我覺(jué)得大部分的人適合做賣家，但不是每個(gè)人都要搞品牌，看每個(gè)人、每個(gè)團(tuán)隊(duì)自身的基因、天賦，以及所掌握的資源。

從投資的角度來(lái)看，如果你已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)大的賣家沒(méi)問(wèn)題，因?yàn)槟愕膌isting的優(yōu)勢(shì)是很大的，listing的優(yōu)勢(shì)對(duì)于大部分在亞馬遜的賣家是夠的。

如果沒(méi)那么多錢的準(zhǔn)備，還是盡量掙錢。相對(duì)于大賣，小賣家或者剛進(jìn)來(lái)的賣家，層次小了好幾倍，又沒(méi)有找到其他相應(yīng)的資源，去打大賣listing根本打不動(dòng)。如果小賣家能夠在一片紅海里面找到一個(gè)差異化的小品類，或者在某一個(gè)品類里面做出一些差異，否則不建議進(jìn)來(lái)。在這個(gè)時(shí)代，如果不是大賣家了，你就不要做品牌了，但如果你原來(lái)就堅(jiān)守這個(gè)優(yōu)勢(shì)，那就是另一回事了。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，當(dāng)賣家資源積累到一定程度的時(shí)候，原有的這個(gè)東西能維持住現(xiàn)金流和品質(zhì)，有的賣家也會(huì)慢慢的從某一個(gè)擅長(zhǎng)的品類再去切入，再去做深。

還要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，做品牌跟做獨(dú)立站還是做亞馬遜沒(méi)有關(guān)系，DTC也不代表就是做獨(dú)立站，因?yàn)楠?dú)立站本質(zhì)上也是一個(gè)渠道。

李嘉偉：

看怎么定義賣貨型，如果對(duì)標(biāo)SHEIN，壁壘是非常高的，不是所有的大賣都能成為SHEIN。毫無(wú)疑問(wèn)，SHEIN這種大賣是一定能融到錢。

如果是一個(gè)比如說(shuō)收入10個(gè)億，利潤(rùn)1個(gè)億的大賣，這種公司目前來(lái)說(shuō)沒(méi)有資本化的途徑，在港股的話它規(guī)模就偏小。如果是一個(gè)純大賣的話，但沒(méi)啥品牌，白牌，或者說(shuō)這個(gè)牌子牌子可能三天換一個(gè)，打一槍換一個(gè)地方，這種公司還是不要資本化，先以發(fā)展業(yè)務(wù)為主。

有些大賣根上是通過(guò)鋪貨、刷單、控評(píng)，把業(yè)績(jī)做的非常漂亮，雖然在收入上跟Anker差距不大，但如果真的來(lái)一輪財(cái)務(wù)大洗澡，以IPO的視角來(lái)看，跟Anker的差距是非常大的。這種企業(yè)上市的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，因?yàn)楹弦?guī)不是一句話的事，大家都知道做企業(yè)有多難，如果老板只是簡(jiǎn)單的想要上市而上市，但為了上市，要做的事有很多，可能要投入大量的錢，要裁掉一個(gè)部門，要看業(yè)務(wù)線。要做的事情太多，我覺(jué)得在這個(gè)階段還是以發(fā)展業(yè)務(wù)為主，不要去做關(guān)于資本的嘗試。

但這樣企業(yè)永遠(yuǎn)沒(méi)有資本化的可能？肯定不是，如果成長(zhǎng)得特別大，或者有非常強(qiáng)的供應(yīng)鏈，在某個(gè)品類內(nèi)強(qiáng)到無(wú)以復(fù)加，通過(guò)打造品牌，就有機(jī)會(huì)提高毛利了。

我相信這就是所謂的時(shí)間價(jià)值，這才是做企業(yè)的本心，什么樣的時(shí)間干什么的事，什么樣的企業(yè)適合干什么的事。

（來(lái)源：雨果跨境編輯部）

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